创达盈【央行圆桌汇】美联储再降息前景不明（2025年9月29日）

　　·人民银行、证监会、外汇局联合香港金管局正式推出跨境债券回购业务创达盈

　　·美联储官员激辩降息路径：有人敦促加速降息有人认为今年没必要再降息

　　·欧洲央行发布数字欧元创新平台研究成果

　　·瑞士央行将基准利率维持在0%

　　·瑞典央行宣布降息25个基点

　　【全球央行动态】

　　·中国人民银行、证监会、国家外汇管理局联合香港金管局正式推出跨境债券回购业务，支持所有已进入内地在岸债券市场的境外机构参与在岸债券回购业务，从在岸市场获得人民币流动性，并汇出境外使用。上海清算所表示，境外机构初期可先行参与买断式回购，后续将逐步引入质押式回购。

　　·香港金管局宣布，将从今年10月9日起，推出人民币业务资金安排，取代现有的人民币贸易融资流动资金安排，并实施多项优化措施及扩展合资格资金用途。

　　·美联储官员发言一览：

　　理事米兰指出，当前的政策利率远高于他所估计的“中性”水平，正处于“高度限制性”的区间。美联储“可以通过一轮非常短暂的、每次50个基点的降息来达到目标”。

　　理事鲍曼重申，美国的就业市场“脆弱”，通胀则接近联储目标，因此呼吁坚定降息。美联储应努力将资产负债表控制在最小规模，并改革其货币政策执行机制。

　　里士满联储主席巴尔金表示，不确定美联储是否会改变其设定的政策利率目标，认为更有帮助的是观察经济如何实时做出反应。

　　圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调，目前利率水平已处于“略微紧缩与中性之间”，未来进一步降息的空间有限。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他目前不支持进一步降息，因为“通胀已长时间维持在过高水平”。

　　堪萨斯城联储主席施密德表示，美联储短期内可能无需再次降低利率，因为仍然需要继续降低通胀水平。并称，“通胀水平仍然过高，而劳动力市场虽然有所降温，但仍大致处于平衡状态。”

　　芝加哥联储主席古尔斯比称，就业市场降温、通胀上升，对“通胀暂时论”表示不安；若通胀趋近2%目标，利率可大幅下调，但对因就业放缓而过早大幅降息持谨慎态度，称当前就业与通胀风险环境“怪异”。

　　达拉斯联储主席洛根建议放弃联邦基金利率作为政策基准，改用三方一般担保利率（TGCR），因其日交易量超1万亿美元，远高于联邦基金市场不足1000亿美元，且现行基准已过时，银行间与隔夜市场联系脆弱。

　　·欧洲央行发布数字欧元创新平台研究成果，并宣布将于明年通过该平台启动第二轮实验，以最大化创新潜力。

　　·瑞士央行将基准利率维持在0%不变创达盈，为2024年3月以来连续六次降息后首次暂停降息，以避免恢复负利率。

　　·英国央行行长贝利称，利率仍有下行空间，但具体时机与降幅将取决于通胀回落的轨迹。当前尤其是劳动力市场已显露疲软迹象，就业数据也略有体现。

　　·瑞典央行宣布降息25个基点至1.75%，为今年第三次降息。

　　·澳储行主席布洛克表示，自8月会议以来，经济数据一直符合或略强于预期。通胀率已“大幅”下降，劳动力市场接近充分就业状态。经济学家预测澳储行下周将维持利率不变。

　　·墨西哥央行降息25个基点至7.5%，符合市场预期，一人投下反对票。

　　·泰国央行称，泰铢走强受弱势美元推动，也受到经常账户盈余和黄金交易的推动；已采取措施稳定泰铢走势，对黄金交易征税无法解决泰铢坚挺问题，将支持黄金美元交易。

　　·印尼央行表示，由于印尼卢比汇率跌向纪录低点，央行在“大力”干预金融市场以稳定汇率；将使用“所有可用工具大力”维护印尼卢比的稳定。

　　【市场观察】

　　·经合组织预计美联储将在2025年再次降息，2026年年初将再降息两次；预计美国2025年经济增长将放缓至1.8%（此前预测为1.6%）。

　　·野村证券首席经济学家Andrew Ticehurst表示，预计澳洲联储周二将宣布维持官方现金利率不变，到时可能是全票通过。与8月份的表态相比，澳洲联储此次的沟通口径似乎将明显转向不那么鸽派的立场。近期数据显示，GDP增长更为强劲，失业率保持低位，同时通胀有升温迹象。澳洲联储的预测暗示，第三季度和第四季度核心CPI（经调整平均值）环比涨幅约为0.65%。而Ticehurst认为，第三季度的涨幅可能达到0.95%。

　　·花旗集团指出，泰国央行可能在10月进一步降息，因官员面临着需迅速有力遏制泰铢走强的压力。今年以来泰铢已飙升近6%，官员正考虑抑制其涨势的办法，如对黄金交易征税。

　　·巴克莱汇市策略师指出，过去几个月虽发生“异乎寻常的利空事件”，但美元并未延续2月至5月间的大幅走软趋势，而是在相对窄幅区间内保持稳定。他们认为，市场预期美国经济将在未来几个月反弹，是支撑美元韧性的关键因素。不过，该行也对美联储独立性面临的威胁表示谨慎，警惕潜在政策风险对美元的长期影响。

　　·凯投宏观经济学家指出，尽管瑞士央行在9月25日暂停降息，将政策利率维持在0%不变，但未来仍有可能将利率降至零以下。瑞士央行此次暂停降息是为应对美国高额贸易关税对经济增长的威胁，但在外部压力持续、经济前景承压的背景下，瑞士央行对2025年通胀回升的预期可能被高估。随着实际经济数据可能弱于预期，政策制定者或将被迫进一步放松货币政策。

　　【本周重点关注】

　　·周二

　　01:30 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

　　01:30 2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话

　　06:00 2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

　　07:50 日本央行公布9月货币政策会议审议委员意见摘要

　　12:30 澳洲联储公布利率决议

　　13:30 澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会

　　18:00 美联储副主席杰斐逊发表讲话

　　19:00 欧洲央行执委奇波洛内发表讲话

　　19:50 英国央行副行长隆巴尔代利、瑞典央行行长特登发表讲话

　　20:50 欧洲央行行长拉加德在芬兰央行主办的国际货币政策会议上发表讲话